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2023年11月13日

棕榈油上行受阻,短期回落整理

近期在外围油脂市场强劲反弹的带动下,大连棕榈油期货凭借进口成本支撑从低位反弹,录得100多点的涨幅。然而,当前棕榈油仍受累于产地复产及需求萎靡,加之作为棕榈油第二大进口国的印度,进口需求在国内棕榈油高价水平下受到抑制,产地后期库存压力不减。

展望后市,在季节性增库存周期下,中短期棕榈油缺乏利好驱动,反弹空间料受限。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近,上行受阻,短期或有回落调整。

生产重回正轨

棕榈油单产与降水量存在较大的相关性,为此在前期降水量良好的情况下,今年棕榈产量进一步增长将是大势所趋。马棕一季度产量不负众望地达到了450万吨,同比增长1金丝茅2.6%,大幅超出5年期平均水平,显示出复产情况良好。然而,该复产节奏却在随后的46月受小水毛茛到了较大干扰,马来西亚大选和斋月假期导致的工作日过少,令这几个月的产量出现连续下滑。

随着6月中旬斋月的结束,7月工人重回种植园,棕榈油生产情况重回正轨,产量随即显示出了波密龙胆强劲的增长势头。SPPOMA数据显示,马棕7月125日产量环比增长27.61%,其中单产增长29.50%,出油率略降0.36%。MPOA数据则显示,马棕7月120日产量环比增长18%,其中马来西亚半岛增加22.1%,沙巴州增加10.7%,沙捞越增加11.0%。保守估计,马棕7月产量环比增幅将达到20%,对应的产量在160万吨以上,较6月133万吨的产量出现较大增长。直到10月,棕榈油产量或继续呈现季节性增长,供给将十分充裕。

产地出口萎靡

虽然棕榈油产量表现良好,但产地出口并不乐观。同时为我们带来丰富的利润与回报船运调查机构ITS和AmSpec发布的数据显示,马棕7月出口环比下滑1.38%3.94%。马棕在6月113万吨同期历史低位的基础上下滑,显示出需求极度萎靡。

今年年初,马来西亚政府宣布将4月毛棕油出口关税提高至5%,相比之下3月毛棕油出口关税为零,这也是自2015年4月以来首个不实行毛棕油零关税政策的月份,极大改善了马棕的出口竞争力。然而,全球植物油总需求增速是有限的,一段时间实施的零出口关税政策更多是促进需求国的提前采购,而不是促进总需求的扩张。马棕前期出口大幅增长透支了部分未来出口的潜力,并在随后的日子里通过萎靡的出口逐渐显现出来。

植物油需求放缓

印度在6月调整了植物油进口关税,将毛棕油、精炼油很是放心进口关税分别统一调整为35%、45%,表现为维持棕榈油不变,而上调豆油、菜油、葵油的进口关税。这一举措虽然增强了棕榈油的相对竞争力,但似乎对印度棕榈油需求并没有形成太多提振,因印度油脂整体需求出现回落。作为全球第二大植物油消费国,印度需求增速放缓对市场形成较大的不利影响。

虽然当前全球植短序蒲桃物油价格在多年低位徘徊,但进口关税的数次上调及卢比对美元贬值,仍令印度国内植物油价格呈现逆势上涨。印度国内批发市场主要植物油价格在过去的12个月里上涨16%减少食品浪费方面28%,其中精炼棕榈油价格高达680卢比/10公斤,相比去年同期增长28%。在偏高的植物油价格水平下,一方面,印度国内油籽压榨好转,植物油产出增加;另一方面,高价对印度国内植物油需求形成抑制。在这两个方面的作用下,印度植物油进口需求将被压缩,油世界已将2017/2018年度印度植物油进口需求下调至3年低位1470万吨,较上年减少70万吨。

总体来看,当前棕榈油依然受限于基本面压制,短期缺乏更多利好因素驱动,预计反弹空间受限,但在进口成本增加及原油反弹提振PME需求的支撑下,短线亦难大跌,预计仍以区间振荡为主。近日棕榈油期货1901合约反弹至上方40日线压力附近,突破动能不足,短期或有回落调整,可尝试轻仓短空。

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